城投債發(fā)行“高燒不退”
一邊是即將拉開的城鎮(zhèn)化序幕，一邊是被動(dòng)收窄的地方融資渠道，開年以來，城投債發(fā)行“高燒”不止，規(guī)模遠(yuǎn)超去年同期水平。業(yè)內(nèi)普遍預(yù)計(jì)，今年通過債券渠道籌措資金將成為各級(jí)融資平臺(tái)優(yōu)先考慮的方式，而城投債2013年的凈發(fā)行規(guī)?？赡茌^2012年顯著上升。
地方融資需求有增無減
近日陸續(xù)召開的地方兩會(huì)傳出信息，在經(jīng)濟(jì)增長放緩，房地產(chǎn)調(diào)控政策不放松及外需疲軟的環(huán)境下，多地下調(diào)了2013年財(cái)政收入增長目標(biāo)。
事實(shí)上，自去年以來，我國財(cái)政收入增速就已經(jīng)出現(xiàn)了大幅回落。財(cái)政部1月22日公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年全國財(cái)政收入逾11.7萬億元，增幅放緩至12.8%，較上年回落12.2個(gè)百分點(diǎn)。
除此之外，地方政府還面臨著土地使用權(quán)出讓收入驟降的尷尬局面。穆迪最新發(fā)布的報(bào)告指出，去年中國地方政府土地收入同比下滑14%。
毫無疑問，土地收入一直是中國地方基建項(xiàng)目資金的主要來源。而在城鎮(zhèn)化發(fā)展不斷加速的背景下，地方政府投入服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支出有增無減，其融資與再融資壓力可見一斑。
安邦咨詢高級(jí)研究員賀軍指出：“在經(jīng)濟(jì)增長放緩、財(cái)政增收放緩、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型與調(diào)結(jié)構(gòu)、持續(xù)房地產(chǎn)調(diào)控、整頓"影子銀行"等多種手段之下，地方政府的融資環(huán)境實(shí)際上面臨空前緊縮的局面。地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著巨大的慣性，過去鋪開的攤子不可能一下子緊縮，鑒于此，地方政府的融資焦慮不僅會(huì)持續(xù)，而且會(huì)加劇。”
“平臺(tái)貸款年初以來一直以展期為主，基建信托逐漸受到監(jiān)管層關(guān)注，后期大幅增長空間著實(shí)有限?！痹趶?fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長孫立堅(jiān)看來，這意味著今年地方政府的大量融資需求還會(huì)通過城投債的渠道來解決。
城投債券發(fā)行持續(xù)升溫
有業(yè)內(nèi)人士告訴記者，當(dāng)前各級(jí)地方投資沖動(dòng)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間的矛盾正愈演愈烈，不少城投企業(yè)采取“發(fā)債還貸”、“發(fā)債付息”等方式投入項(xiàng)目建設(shè)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷加劇。
值得一提的是，2012年以來，城投債的發(fā)行力度明顯加大。根據(jù)中央結(jié)算公司登記托管的數(shù)據(jù)，2012年全年，銀行間債券市場發(fā)行的城投類債券累計(jì)已達(dá)6367.9億元，較2011年增加3805.9億元，同比增長148%。
此外，按照WIND統(tǒng)計(jì)的城投口徑，現(xiàn)階段單月新發(fā)城投產(chǎn)品的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到千億元水平。
“隨著融資監(jiān)管的趨嚴(yán)以及融資渠道的受阻，地方必然會(huì)在債券市場方面尋求新的突破?！鄙虾Ｐ率兰o(jì)資信評(píng)估公司公共融資部總經(jīng)理曹明稱，“其實(shí)，今后直接融資比重的提升將成為大勢(shì)所趨，城投債、資產(chǎn)支持證券這種風(fēng)險(xiǎn)分散型融資渠道的使用將會(huì)進(jìn)一步增加。”
記者發(fā)現(xiàn)，雖然城投公司所進(jìn)行的項(xiàng)目并不僅限于公用設(shè)施的建設(shè)，但是城投公司對(duì)資金的需求與城市市政公用設(shè)施建設(shè)固定資產(chǎn)投資完成額具有很強(qiáng)的一致性。
有券商提供的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年和2011年城投債發(fā)行量在市政設(shè)施投資中的占比穩(wěn)定在16.6%附近，可到2012年中，上述比例已迅速攀升至36.7%。
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